海王生新增募资14亿 天士力考虑农民情绪

　　易方达医疗保健行业（爱基，净值，资讯）：医药估值相对较低 下半年机会多
　　2011 年二季度，医药板块延续了一季度的调整走势，申万生物医药指数下跌了6.68％，而同期沪深300 指数下跌5.56％。医药板块再次落后大盘，除了估值水平仍相对较高以外，行业增速放缓及部分公司一季度业绩低于预期是最主要的原因。
　　医药板块在4 月中上旬有一波上扬行情以后，在4 月下旬、5 月下旬和6 月中旬出现了三次较大幅度的下跌:
　　1）4 月初上市公司开始公布一季报，一些优质龙头公司业绩表现出色，推动了整个板块上涨；
　　2）4 月下旬，部分公司披露的一季度业绩没有达到市场预期，特别是一些去年上市的次新股，业绩远低于预期，严重挫伤了投资者的信心；
　　3）5 月下旬，市场担心国内宏观经济出现类滞胀的糟糕局面，大盘出现较大幅度的下跌。同时，医药行业也出现了政府将严格控制抗菌素使用的负面消息；
　　4）6 月中旬，国家统计局披露医药工业4 月利润总额的增速不到20％，再次低于市场预期，投资者担忧医药公司的中期业绩表现，特别是受药材价格上涨影响的中成药企业。
　　本基金在一季报中对医药板块在二季度的表现持相对乐观的态度，因此在4月中上旬加快了建仓的步伐，仓位从30％左右提升到45％左右。4 月下旬后，出于对行业增速放缓、部分公司业绩低于预期以及宏观经济滞胀的担忧，本基金放慢了建仓节奏，整体仓位保持在55％以下的水平，一定程度上避免了净值的更大损失。
　　本基金对医药板块在三季度的表现持谨慎乐观的态度，主要是基于以下的判断:
　　1）虽然行业利润增速出现了放缓，但销售仍保持强劲增长，1-4 月医药工业销售收入增速达到29％的高水平，反映医药行业的景气程度依旧较高。
　　2）利润增速放缓的主要原因一是去年基数较高，二是企业的成本上升较快。预计下半年随着通胀压力的逐步缓解，成本压力有望减轻，行业的利润增速有望得到恢复性上升。
　　3）行业政策方面，负面因素正在消减。“蜀中制药”事件出现后，唯低价论的基药招标模式可能得到修正。除近期可能还有一次针对09 版医保目录个别品类的调价之外，之后将迎来药品调价的真空期，单纯降价的药价管理政策也有望得到改善。
　　4）随着股价的回落，医药行业估值水平已经大幅下降，当年的动态PE 大约26 倍，泡沫得到相当程度的挤压。因此，本基金在第三季度将采取稳步推进的建仓策略，重点仍为直接受益于医改的高端处方药企业、受益于基层医疗建设和新GMP 实施的医疗器械类企业、受益于消费升级的品牌OTC 企业以及受益于国际产业转移的特色原料药企业。
　　本基金长期看好医疗保健行业的投资价值，将坚持价值投资的理念，努力抓住医疗改革、人口老龄化、产业升级、产业整合等主题带来的投资机会，寻找持续成长性好、竞争优势显著、定价相对合理的投资品种，提高投资操作的效率，争取为投资者带来良好的回报。